Степень изученности вопроса денежно-кредитной политики Европейского центрального банка | ПУФ. 2011. № 4.

Степень изученности вопроса денежно-кредитной политики Европейского центрального банка

Рассматривается степень изученности проблемы денежно-кредитной политики Европейского центрального банка. Целью нашего исследования является анализ зарубежной и отечественной научной литературы, посвящённой данному вопросу: западные и российские диссертации, учебная литература и научные статьи.

The Degree of studying the question of TheEuropean central banks monetary policy.pdf Целью нашего исследования является рассмо-трение степени изученности вопроса денежно-кредитной политики (далее - ДКП) Европейскогоцентрального банка. Европейский центральныйбанк (далее - ЕЦБ) осуществляет денежно-кре-дитную политику Еврозоны. Наш интерес к дан-ной проблеме и актуальность исследования дан-ного центрального банка связаны, прежде всего, сего недостаточной изученностью в российской на-учной экономической литературе, с постояннымрасширением Еврозоны (с 1 января 2007 г. в Евро-зону вступила Словения, с 1 января 2008 г. - Кипри Мальта, в 2009 году в Еврозону вступила Сло-вакия, в январе 2011 года - Эстония), с постоян-ным изменением экономической ситуации в стра-нах Еврозоны (нестабильная ситуация в Греции,Португалии, Испании, Ирландии; дискуссии воФранции и Италии по поводу возможности уста-новления ограничений на въезд и временного вве-дения пограничного контроля в связи с конфлик-том в Ливии; дебаты в ноябре 2011 года о возмож-ном выходе Греции из Еврозоны), с ближайшимвозможным вступлением России во Всемирнуюторговую организацию (в 2012 году), с активнымстремлением России находить пути развития пар-тнёрства и сотрудничества с Евросоюзом.Научные работы, посвящённые ДКП ЕЦБ, ста-ли появляться с момента основания данного фи-нансового института в 1998 году. Основное коли-чество работ создано зарубежными исследовате-лями. Работы западных экономистов, созданные смомента основания ЕЦБ в 1998 году до 2011 года,можно распределить на группы в зависимости отхарактера научной работы:1. Прежде всего, выделим зарубежные дис-сертационные исследования.Научная работа австрийского исследователяПауля Фанга, представленная к защите на полу-чение степени доктора юридических наук в 2006году в Цюрихе, посвящена ЕЦБ: в рамках даннойработы рассматриваются проблемы возникнове-ния и становления Европейского Союза, историявозникновения, институциональная структура,проблема автономии, цели и задачи ЕЦБ, юриди-ческие статьи Маастрихтского договора. Автор ох-ватывает период с 1948 года, когда начались дис-куссии о возможной европейской экономическойинтеграции, рассматривает этапы формированияЕвропейского Союза (1948 год - организация Ев-ропейской экономической кооперации, 1969 год -появление Экономического и Валютного союза,1986 год - принятие единого европейского нор-мативного акта, относительно перераспределениявнутреннего рынка, 1992 год - подписание Ма-астрихтского договора, 1 января 1999 года - при-нятие решения о введении единой валюты евродля 11 государств). Данная диссертация состоитиз 9 глав: первая глава посвящена возникновениюЕвропейского Союза, вторая глава - развитию Ев-ропейского Союза и Маастрихтскому договору, втретьей главе рассматриваются три ступени ста-новления Европейского Союза до его окончатель-ного формирования в начале 1999 года, четвёртаяглава посвящена Европейской системе централь-ных банков (далее - ЕСЦБ), ЕЦБ и его институ-циональному устройству (Совет ЕЦБ, ДирекцияЕЦБ), в пятой главе анализируется положениеЕЦБ в законодательстве Европейского Сообще-ства, в шестой главе - основные задачи и целиЕЦБ, стратегия ДКП ЕЦБ и концепция «двух стол-пов» в ДКП ЕЦБ, в шестой главе рассматривают-ся инструменты ДКП ЕЦБ (операции на открытомрынке, минимальные резервы), седьмая глава по-священа проблеме независимости ЕЦБ, восьмаяглава - анализу аргументов «за» и «против» отно-сительно независимости ЕЦБ, а также проблемелегализации независимости ЕЦБ с институцио-нальной и демократической точки зрения. Нако-нец, в девятой главе автор стремится объяснить,каким образом ЕЦБ связан с демократическойсистемой троевластия (исполнительная власть, за-конодательная, судебная) и, таким образом, вслед-ствие большей независимости подлежит извест-ному контролю [31].2. Основной массив учебной и научной ли-тературы по ДКП ЕЦБ создан западными эконо-мистами.Например, в учебнике Ренаты Ор и ТерезииТойрль «Краткий курс Европейской экономиче-ской политики» [89] и в учебнике Вальтера А. С.Коха, Мартина Ерета, Кристиана Цзогаллы «Ос-новы денежно-кредитной политики» [101] рас-сматривается ДКП в Евросистеме, начиная с ис-следования вопросов образования ЕСЦБ и ЕЦБ,проблемы поддержания ценовой стабильности вЕврозоне и независимости ЕЦБ (функциональная,институциональная, персональная, бюджетнаянезависимость) и заканчивая анализом стратегииДКП, и инструментов ДКП.ЕСЦБ и ДКП ЕЦБ посвящены также следую-щие зарубежные учебники и научные издания:«Денежно-кредитная политика без границ»[34],«Европейский центральный банк: история,роль и задачи» [33],«Общие положения для инструментов ДКП идля существования ЕСЦБ» [32],«Правовые аспекты инструментов ДКПЕСЦБ» [35],«Правовая интеграция национальных цен-тральных банков в Европейскую систему цен-тральных банков и в Евросистему» [36],Аксель Пушке «Концепция и инструментыденежно-кредитной политики Европейского цен-трального банка» [43],Александр Краус «Институциональные осно-вы Европейского центрального банка и расшире-ние Еврозоны» [37],Александр Пилик «Европейский центральныйбанк в сравнении с немецким Бундесбанком» [38],Ангела Вольф «Европейский центральныйбанк - деятельность, задачи и цели» [41],Андреас Хёфген «ЕЦБ и ФРС - структура,право самостоятельного принятия решения и не-зависимость» [39],Андреас Хёфген «ЕЦБ и ФРС - структура,право самостоятельного принятия решения и не-зависимость» [40],Анника Питцш «Денежно-кредитные инстру-менты Европейского центрального банка» [42],Вальтер Френц «Руководство по Европейско-му праву. Т. 6: Институты и политика» [99],Вольфганг Вэссельс «Политическая системаЕвропейского Союза» [103],Вольфганг Грундман и Клаус Шюттель «Эко-номика, работа и социальность» [102],Вольфганг Грундман и Рудольф Ратнер «Бух-галтерский учёт, управленческий учёт, банковскиерасчёты. Задания к экзамену с ответами» [101],Геро Бирке «Европейский центральный банк -действует автономно или нейтрально?» [57],Джулия Корс, Вибке Пендзе «Европейскийцентральный банк и федеральная резервная систе-ма. Становление, структура и денежно-кредитнаяполитика двух самых важных центральных бан-ков» [67],Дитер Наутц «Управление денежным рынкомЕвропейским центральным банком и денежноепредложение банков» [50],Доминик Фабер «Влияние денежно-кредит-ных мероприятий Европейского центральногобанка на рынок акций, денежный рынок и на ва-лютный рынок - Эмпирическое исследование вы-бранных европейских рынков» [52],Доминик Энгер «Европейский центральныйбанк» [51],Доминик Янке «Может ли ЕЦБ оказывать вли-яние на курс евро/доллара?» [53],Зилке Нойхаус, Катарина Рёделиус «Усилива-ет ли ЕЦБ единой денежно-кредитной политикойдивергенцию экономического роста в Европе?»[94],Ирис Хютнер «Какую роль играет Европей-ский центральный банк в стабилизации евро?»[61],Ирис Шпильберг «Ответственность Европей-ского центрального банка» [62],Ирэна Бауэр «Ответственность Европейскогоцентрального банка» [44],Йенс Кеннеполь «ЕЦБ и ФРС - структура,право самостоятельного принятия решения и не-зависимость» [63],Йес Путенпуракаль «Европейский централь-ный банк: основы, структура, денежно-кредитнаяполитика» [64],Йиль Катарина Малер «Инструментарий де-нежно-кредитной политики ЕЦБ И ФРС - сравни-тельное изложение» [65],Йонас Тиммдорф «Европейский центральныйбанк» [66],Карстен Циннер «Валютная политика Евро-пейского центрального банка» [46],Карстен Циннер «Валютная политика Евро-пейского центрального банка» [47],Катарина Мёбиус, Сюзанне Кроль «Денежно-кредитный инструментарий Европейского цен-трального банка» [68],Керим Бен Хамида «Денежно-кредитная поли-тика ФРС и ЕЦБ во время кризиса» [70],Кристиан Зассе «Должны ли цены на имуще-ство играть роль в стратегии денежно-кредитнойполитики или в формулировании цели Европей-ского центральногоМанфред Вюнше «Экономика и социология»[72],Марек Гостковски «Сравнение Европейскогоцентрального банка (EZB) с американским эмис-сионным банком (FED)» [74],Марек Гостковски «Сравнение Европейскогоцентрального банка (EZB) с американским эмис-сионным банком (FED)» [75],Марк С. Резинек «Инструменты денежно-кредитной политики Европейского центральногобанка» [73],Матиас Рейт «Политика Европейского цен-трального банка» [76],Матиас Рейт «Политика Европейского цен-трального банка» [77],Мейнольф Ломбино, Олаф Фишер «Политиче-ская экономика для банковских работников» [79],Мехмет Юаю «Инструменты денежно-кредит-ной политики Европейского центрального банка -Обзор целей, задач и инструментов ЕЦБ» [78],Михаль Броска «Положение Европейскогоцентрального банка в соответствии с прежнимправом Европейского Союза и в соответствии спроектом конституции Конвенции» [83],Михаэль Хайне и Хансйорг Хэр «Европейскийцентральный банк: критический вводный курс встратегию и политику ЕЦБ и проблемы Европей-ского Союза» [80],Михаэль Шис «Организация, положение и за-дачи Европейской системы центральных банков»[81],Михаэль Шис «Организация, положение и за-дачи Европейской системы центральных банков»[82],Миша Келлер «Инструменты денежно-кре-дитной политики ЕЦБ» [84],Осман Саглам «Денежно-кредитные меропри-ятия Европейского центрального банка. Европей-ский центральный банк и его инструменты» [85],Пауль Й. Глаубен «Система центральных бан-ков. Руководство по немецкому и европейскомубанковскому праву» [86],Петер Ляйпольд «Пять лет совместной евро-пейской денежно-кредитной и валютной полити-ке. История успеха?» [87],Рене Айкерс «Европейский центральныйбанк» [89],Роберт Рэдель «Европейский центральныйбанк: критический анализ денежно-кредитной по-литики и демократической установки» [90],Сандра Тиммер «Коммуникационная полити-ка Европейского центрального банка» [91],Сандра Тиммер «Коммуникационная полити-ка Европейского центрального банка» [92],Саша Сарацин «Обоснован ли экономическимонетарный анализ в стратегии «двух столпов»ЕЦБ?» [93],Свен Шёнвальд «Денежно-кредитная полити-ка ЕЦБ» [96],Сюзанне Класен «Концепция денежно-кредит-ной политики и стратегия денежно-кредитной по-литики Европейского центрального банка» [95],Тильман Дёрр «Европейский центральныйбанк» [97],Торстен Зельк, Тим Феен «Политическая эко-номика принятия решений в Европейском Союзе»[98],Фабиан Юнге «Европейский центральныйбанк как организация под Европейским управле-нием» [54],Франк Лессер «ЕЦБ и ФРС: Инструменты иуправление денежным рынком» [55],Франк Штадельмайер «Возможности Евро-пейского центрального банка посредством поли-тики стоимости на международном рынке оказы-вать влияние на соотношение безработицы и ин-фляцию» [56],Хельмут Люткеполь, Юрген Вольтерс «Де-нежно-кредитное предложение в Европе» [58],Хеннинг Ландзидель «Независимость и от-ветственность Европейского центрального банка»[59],Хорст Гишер, Бернхард Хэрц и Лукас Мэнк-хоф «Деньги, кредит и банки. Введение» [60],Шарлота Гайтанидес «Право Европейскогоцентрального банка: независимость и сотрудниче-ство в Европейском Союзе» [48] и другие.Гишер, Хэрц, Мэнкхоф в учебнике «Деньги,кредит, банки» приводят пять теоретических обо-снований (ссылаясь на известные экономическиетеории), которые, по их мнению, могли бы объяс-нить образование ЕЦБ как государственного цен-трального банка: «деньги в качестве естественноймонополии» (Menger, 1909 г.), «денежно-кредит-ная политика как часть стабилизационной по-литики» (Keynes, 1936 г.), «денежная системакак структурно-политическая организационнаязадача» (Eucken, 1952 г.), «пошлина как полити-ко-экономическое побуждение для государства»(von Hayek, 1977 г.), «деньги как объект реляци-онных договорных правоотношений» (Richter,1991 г.). Авторы анализируют структуру ЕСЦБ(которую образуют ЕЦБ и национальные банкигосударств, относящихся к Евросоюзу, но не при-нявшие валюту евро) и ЕЦБ (который состоит наданный момент из 17 национальных банков госу-дарств, которые ввели валюту евро и образовалиЕврозону), осмысливают следующие вопросы- является3. В западной научной литературе опублико-вано значительное количество статей.В статье профессоров (г. Бремен) Г. Хайнсонаи О. Штайгера «Категория надёжности: опасныедефекты в будущей Европейской системе цен-тральных банков», опубликованной в 1997 году,рассматривается вопрос о том, сможет ли буду-щая ЕСЦБ поддерживать стабильность единойевропейской валюты евро, которая будет введена1 января 1999 года, если её эмиссия будет обеспе-чиваться ценными бумагами финансового рынка.Авторы обсуждают в статье основные критерииМаастрихтского договора (размер дефицита госу-дарственного бюджета - не более 3 % ВНП, об-щий уровень государственного долга - 60 % ВНП,пределы отклонения темпов инфляции - 1,5 % отсреднего уровня трёх стран с наиболее низкимитемпами инфляции, диапазон отклонения про-центных ставок по долгосрочным кредитам - 2 %от среднего уровня, отказ от девальваций в РамкахЕвропейского валютного союза) [107].Ряд научных статей посвящены общему ана-лизу деятельности ЕЦБ. Например, в статье Ан-дреаса Блея «10 лет Европейскому центральномубанку - самосознание осознано» рассматриваетсядесятилетний период функционирования ЕЦБ, ав-тор излагает стратегию ДКП ЕЦБ во время фи-нансового кризиса, анализирует значение регули-рования денежной массы и делает выводы относи-тельно того, как ЕЦБ удалось сохранить ценовуюстабильность во время финансового кризиса (помнению автора, ЕЦБ - это настолько устойчивыйфинансовый институт, что ипотечный кризис, раз-разившийся в США, только незначительно отраз-ился на экономике Еврозоны) [104].Назовём научные работы, посвящённые пра-вовым аспектам ДКП ЕЦБ. Немецкий экономист-исследователь Мартин Сельмайер, например, встатье «Правовые границы денежно-кредитнойполитики Европейского центрального банка - ис-следование на конкретном примере» анализируетправовые границы и юридические вопросы ДКПЕЦБ: автор анализирует основные правовые пара-метры ДКП в Еврозоне (он называет три основ-ных правовых параметра ДКП ЕЦБ: денационали-зация, деполитизация, оформление в виде прав иобязанностей) [112].Статья Евы-Ульрике Фэльдкорд «Значение мо-нетарного анализа для Европейского центрально-го банка» посвящена денежно-кредитной страте-гии ЕЦБ, в том числе анализу стратегии за период1998-2005 гг., которая, по мнению автора, осно-вывается на экономическом и монетарном анали-зе рисков для ценовой стабильности в Еврозоне[105].Следующая схема представляет нам, с по-мощью какой стратегии ЕЦБ реализует главнуюцель ДКП для достижения ценовой стабильности.Данная стратегия называется «стратегией двухстолпов», описана во всех западных учебникахпо экономике и упоминается в большинстве за-падных научных статей (рис. 1). Первая «опора»,или «столп», представляет собой денежную массув качестве значения промежуточной цели и отво-дит данному показателю значительную роль. Дан-ное значение или важная роль сказывается в том,что ЕЦБ регулярно публикует данные ежегодно-го роста денежной массы. Показатель денежноймассы М3 является центральной величиной моне-тарной части денежно-кредитной политики ЕЦБ.Существенная часть стратегии «двух столпов»является так называемым управлением денежноймассой. Рекомендательное значение для темпароста денежного агрегата М3 устанавливается вразмере 4,5 % в год. Вторая «опора», или «столп»,охватывает широкий спектр экономических и фи-нансовых переменных. В то время как стратегияуправления денежной массой скорее отображаетсреднесрочный курс денежно-кредитной полити-ки, для краткосрочного курса используется про-гноз инфляции. При этом находят применениеразличные конъюнктурные индикаторы (объёмыпродукции, уровень заработной платы и т.д.), рав-но как и индикаторы финансового рынка (график«Стратегия двух столпов»Регулирование денежной массыЕжегодный коэффициент ростаденежного агрегата М3Прогноз инфляции (управление инфляций)Сопоставление прогноза инфляции сцелевым значением 2%Рис. 1изменения структуры процента, изменения кур-са и т.д.), для того, чтобы снизить опасность дляценовой стабильности, суметь обнаружить и принеобходимости принять ответные меры. Даннаячасть стратегии обозначается как прямое управле-ние инфляцией, так как денежно-кредитная поли-тика определяется на основании сравнения междупрогнозируемым и желаемым уровнем инфляции2 % [110].Исследованию основной цели ЕЦБ (поддержа-ние ценовой стабильности в Еврозоне) посвященатакже статья Манфреда Ноймана «Денежно-кре-дитная политика в изменённом контексте» [111].Вопросу достижения макроэкономическойстабильности в Евросоюзе в зависимости от ин-ституционального устройства ЕЦБ посвященоисследование Райнхарда Нэка и Готфрида Хабэ-ра «Денежно-кредитная политика и финансоваяполитика в Европейском Союзе: противники илипартнёры» [113].Научная статья Лассе Шульце «Реформа пра-вил голосования и инфляционное преимущество вСовете ЕЦБ» посвящена анализу реформы правилголосования и рассмотрению инфляционного пре-имущества при приёме стран в Евросоюз в СоветеЕЦБ [109].В статье «Пруденциальный контроль в Европе:децентрализованная и эффективная организация»рассматриваются проблемы организации надзораза функционированием банков в зоне евро. Кон-троль за деятельность банков на наднациональ-ном уровне в Еврозоне осуществляет ЕЦБ [108].В статье Э. Лоран и Ж. Креель «Влияние поли-тики Европейского центрального банка на эконо-мику зоны евро» критически оценивается денеж-но-кредитная политика ЕЦБ. Авторы статьи под-чёркивают, что ДКП ЕЦБ ошибочна и неуместна иназывают три главные ошибки ЕЦБ:1. Положение о том, что риск ускорения ин-фляции опаснее риска замедления экономическо-го роста, вместо того, чтобы снижать уровень про-центной ставки, ЕЦБ поддерживает её на нынеш-нем уровне;2. Положение ЕЦБ о том, что европейскаяинфляция усиливается под влиянием повышениямировых цен на сырьё;3. Мнение ЕЦБ о том, что заработная платав зоне евро растёт «вызывающими беспокойствотемпами». Точкаводством ЕСЦБ, способствуют достижению цено-вой стабильности. Автор диссертации предложилиспользовать опыт монетарного регулированияЕЦБ в создающемся валютном союзе России и Бе-лоруссии [5].М. А. Давтян исследовал условия и причинысоздания ЕСЦБ, проанализировал организациюдеятельности ЕЦБ, выявил особенности ДКПЕЦБ, выявил противоречивое влияние ДКП ЕЦБна общеэкономическую и социальную ситуацию встранах Еврозоны. Автор подчеркивает эффектив-ность ДКП ЕЦБ, рассматривает трансмиссионныймеханизм ДКП ЕЦБ, используемый для насыще-ния экономики Еврозоны денежными средствами[1].Диссертационное исследование Д. И. Кон-дратова рассматривает сущность и особенностифункционирования денежно-кредитной системыЕвросоюза в целом и в рамках данного исследо-вания проводится исследование денежно-кредит-ной системы ЕЦБ. Автор анализирует основныецели монетарной политики ЕЦБ и национальныхцентральных банков, не входящих в ЕЦБ, автортакже поверхностно затронул вопросы образова-ния ЕЦБ, проблему независимости ЕЦБ, инстру-менты ДКП, подчеркнул уникальность ДКП ЕЦБи то, что прошедшее десятилетие свидетельствуето том, что антиинфляционная стратегия позволилавпервые обеспечить в течение такого длительногопериода денежную стабильность в странах зоныевро. ЕЦБ удалось обеспечить доверие экономи-ческих субъектов к евро, что среди прочего позво-лило ей стать второй после доллара резервной ва-лютой. По мнению автора, мировой финансовыйкризис показал, что наилучшей опорой в трудныевремена обладает гибридная денежно-кредитнаястратегия европейского монетарного органа, бо-лее того, финансовый кризис стал для Европей-ского центрального банка настоящим испытаниемна прочность. Автор данной научной работы ут-верждает, что монетарный орган выдержал фи-нансовый кризис и сумел значительно укрепитьсвой авторитет как внутри Евросоюза, так и намировой арене. Автор делает вывод, что на основеевропейского опыта можно создать рекомендациипо усовершенствованию отечественной денежно-кредитной системы: необходимы согласованныедействия Банка России и Правительства РФ, вы-текающие из единства поставленных перед нимимакроэкономических задач; необходимо усовер-шенствование механизма процентной ставки; не-обходима переориентация экономики на потреб-ности внутреннего рынка и как следствие сни-жение её зависимости от внешнеэкономическойконъюнктуры и уменьшение доминирующей роликанала валютного курса денежной трансмиссии;необходим переход Банку России на более жёст-кую антиинфляционную политику [2].2. ДКП ЕЦБ посвящён ряд отечественныхнаучных статей.Например, Ю И. Кормош анализирует полити-ческие, правовые и экономические предпосылкистабильности ДКП Европейского валютного со-юза посредством рассмотрения организационнойструктуры, задач и функций ЕЦБ (денежная поли-тика, валютная политика, содействие безупречно-му функционированию системы платежного обо-рота, пруденциальный надзор), стратегии ДКП,инструментов ДКП ЕСЦБ И ЕЦБ. По мнениюавтора, можно сделать следующие выводы: соз-даны хорошие политические, правовые и эконо-мические предпосылки через правовую конструк-цию ЕСЦБ и валютного союза для ориентации настабильность денежной политики; соответствиеразработанных ЕЦБ принципов проведения де-нежной политики общемировым тенденциям по-зволяет говорить о том, что зона евро может до-статочно легко вписаться в мировую финансовуюсистему. С некоторыми оговорками, как считаетЮ. И. Кормош, можно сделать вывод о складыва-нии единой европейской континентальной моделиденежной политики, дальнейшее развитие кото-рой во многом будет определяться эффективно-стью гармонизации финансовых систем входящихв нее стран [17].Статья Е. А. Шатрова посвящена выявлениюи формализации коалиционного поведения участ-ников ЕСЦБ. Автор излагает точку зрения, чтоне все решения ЕЦБ удаётся объяснить широкоиспользуемыми инструментами анализа денеж-ной политики, такими как функция реагирования(функция реагированияфункциональная, финансовая независимость),определяющие его место и статус в иерархииорганов Европейского Союза, содержательныеэлементы принципа подотчетности ЕЦБ как кра-еугольного камня его взаимодействия с инымиструктурами и органами (смысл и значение дан-ного принципа заключаются в том, что любаяструктура, выполняющая публичные функции,включая и ЕСЦБ, должна нести ответственностьза надлежащее выполнение таких функций), клю-чевые элементы принципа подотчётности (взаим-ное участие в заседаниях, предоставление отчёт-ности, ежегодное составление ЕЦБ бухгалтерскойотчётности и аудиторская проверка независимы-ми внешними аудиторами, судебный контроль), атакже его организационную структуру и функцииЕЦБ. По мнению автора статьи, ЕЦБ обладаетуникальной степенью независимости при прове-дении в жизнь единой валютной политики Евро-союза, а также безусловным наднациональнымхарактером [14].А. А. Валинурова анализирует опыт Европей-ского Союза в области регулирования систем се-тевых платежей и требования Европейского Цен-трального Банка к эмитентам электронных денег.Автор предложила адаптировать данные требова-ния для Российской Федерации, выявила сходствамежду институтами электронных денег Европей-ского союза и небанковскими кредитными орга-низациями в России. Целесообразным, по мне-нию автора статьи, представляется проанализиро-вать семь минимальных требований по выпускуэлектронных денег, разработанных Европейскимцентральным банком, в целях возможности при-менения данного опыта для регулирования системсетевых платежей в Российской Федерации. Ин-ституты электронных денег ЕС, по мнению авторастатьи, могут послужить образцом для созданияподобных финансовых институтов в России [10].А. М. Волков анализирует цели, содержаниеи эффективность антикризисной ДКП ЕЦБ, рас-сматривает конкретные периоды (этапы) антикри-зисной политики ЕЦБ и характеризует ДКП ЕЦБв условиях мирового финансового кризиса какпоследовательную и эффективнуюи ЕЦБ. Так же как А. Болвачёв, Б. Кондратов иД. Мещерский автор данной статьи называет ДПКЕЦБ во время финансового кризиса «мягкой» ипредвидит изменения экономической модели Ев-розоны в результате кризиса (тенденции сокра-щения потока частных краткосрочных капиталовв форме кредитов и портфельных инвестиций зарубеж, сокращение объёма обмена прямыми инве-стициями между зоной евро и остальным миром)[19].Статья О. П. Рязанцевой также посвящена ДКПЕЦБ в период кризиса 2007-2009 гг., автор статьианализирует структуру баланса ЕЦБ и инструмен-ты ДКП во время кризиса. О. П. Рязанцева отме-чает рост валюты баланса, увеличение распреде-ления средств и частоты операций долгосрочногорефинансирования, запуск ряда облегченных кре-дитных программ для коммерческих банков. (Во-первых, ЕЦБ ввел фиксированную процентнуюставку для всех операций долгосрочного рефи-нансирования. Во-вторых, эти действия сопрово-ждались временным расширением инструментов,принимаемых в качестве имущественного залогапо кредитам ЕЦБ. В-третьих, были увеличеныобъемы и сроки кредитования участников рынкасо стороны ЕЦБ, при этом кредиты выдавались ив долларах США. Эти три меры, направленные наоблегчение условий кредитования ЕЦБ, привели кзначительному росту валюты баланса.) [26].С. А. Рамазанов анализирует активы ЕЦБ,считает, что в результате финансового кризисапроизошло уменьшение в балансе ЕЦБ доли вло-жений в государственные ценные бумаги и увели-чение доли кредитов коммерческим банкам [25].Н. А. Сухарева анализирует особый (междуна-родно-правовой) статус ЕЦБ посредством рассмо-трения задач ЕЦБ, органов ЕЦБ (управляющийсовет и исполнительный комитет) и их функций[27].Е. Ю. Кругликова исследует монетарную по-литику ЕЦБ с точки зрения уникального практи-ческого воплощения теории оптимальных валют-ных зон (выдвинутой в 60-е годы американскимэкономистом и нобелевским лауреатом РобертомМанделлом применительно к условиям открытойэкономики), анализирует процесс влияния став-ки рефинансирования наДКП ЕЦБ во время финансового кризиса (кредит-ная поддержка банков), называя её «сбалансиро-ванной, предсказуемой и последовательной» [23].В. И. Шабаева в сводном реферате анализиру-ет сильные и слабые стороны евро (наблюдаласьтенденция к девальвации евро в первые два годапроведения ДКП ЕЦБ, отсутствие идентификацииевро с европейским пространством - Еврозонавоспринимается как группа различных государствс разными целями и экономическими приорите-тами), отмечает необходимость в доверии к ДКПЕЦБ и ошибочные стороны ДКП ЕЦБ в первыегоды его существования (снижение процентныхставок до 3 %, которое привело к значительномуувеличению денежной массы, возросшим ценам,длительной тенденции к обесценению евро) [29].ДКП ЕЦБ посвящен сводный реферат Л. А.Зубченко. Автор реферата рассмотрел направле-ние и особенности ДКП ЕЦБ (в своей ДКП ЕЦБиспользует три базовые процентные ставки - наи-более важную официальную ставку рефинансиро-вания; ставку по однодневным вкладам; ставку пооднодневным кредитам), инструменты ДКП ЕЦБ(операции на открытом рынке) [15].Статья Р. У. Малина посвящена стратегии ДКПЕЦБ. По мнению автора, контроль над рискамиценовой стабильности в Еврозоне достигаетсяпутём объединения денежно-кредитного анализас экономическим анализом в единую структуру(Экономический анализ, сфокусированный на не-посредственных причинах инфляции, таких какрост издержек и дисбаланс спроса и предложения,прежде всего, помогает оценивать развитие эконо-мики на краткосрочном и среднесрочном горизон-те и, следовательно прогнозировать, риски ростацен на данном отрезке времени; денежно-кредит-ный анализ, сфокусированный на универсальныхденежно-кредитных детерминантах инфляции,главным образом необходим для того, чтобыувидеть ценовые тенденции на средне- и долго-срочных горизонтах. В этом контексте денежно-кредитный анализ, как доказывает автор статьи,в основном служит средством перепроверки раз-личных по срочности прогнозов, получаемых спомощью экономического анализаТаблица 1.ГодРоссийская литература Зарубежная литератураДиссертацииУчебнаяи научнаялитератураНаучные статьи ДиссертацииУчебнаяи научнаялитератураНаучныестатьи1997 11998 1 11999 12000 1 12001 12002 1 42003 3 3 12004 1 52005 1 10 32006 1 1 6 12007 4 162008 1 2 9 22009 3 92010 1 9 4 12011 1 4ки ДКП ЕЦБ; особенности ДКП ЕЦБ; цели ДКПЕЦБ; инструменты ДКП ЕЦБ; ДКП ЕЦБ во времяфинансового кризиса; сильные и слабые стороныевро; предложено использовать опыт монетарнойполитики ЕЦБ для России и предложены рекомен-дации по усовершенствованию отечественной де-нежно-кредитной системы);5. Проблема денежно-кредитной политикиЕвропейского центрального банка требует систе-матизации, необходимо написание научной рабо-ты, в которой были бы обобщены и приведены всоответствие западные и российские исследова-ния и проведён всесторонний анализ ДКП ЕЦБ с1998 по 2011 г., необходимо написание методиче-ских пособий и учебника по ЕЦБ.

Ключевые слова

Европейская система центральных банков, Европейский центральный банк, Еврозона, денежно-кредитная политика, European System of Central Banks, European Central Bank, Eurozone, monetary policy

Авторы

ФИООрганизацияДополнительноE-mail
Ильина Татьяна ГеннадьевнаНациональный исследовательский Томский государственный университеткандидат экономических наук, доцент кафедры финансов и учёта_finans_@sibmail.com
Беспалова Ольга ВикторовнаНациональный исследовательский Томский государственный университетаспирант кафедры финансов и учётаbespo@yandex.ru
Всего: 2

Ссылки

Давтян М. А. Формирование денежно-кредитной системы ЕС и валютная стратегия России : дис... д. э. н. - М., 2005 - 353 с.
Кондратов Д. И. Таргетирование в денежно-кредитной политике Евросоюза: эволюция и результативность : дис... к. э. н. - М., 2010. - 203 с.
Шатров Е. А. Организация европейской системы центральных банков как фактор, формирующий кредитно-денежную политику в Европейском валютном союзе : автореф. дис... к. э. н. - М., 2008 - 22 с.
Шатров Е. А. Организация европейской системы центральных банков как фактор, формирующий кредитно-денежную политику в Европейском валютном союзе : дис... к. э. н. - М., 2008 - 192 с.
Шульгин А. С. Роль Европейского центрального банка в монетарной политике стран зоны евро : автореф. дис... к. э. н. - М., 2006 - 23 с.
Андрюшин С., Бурлачков В. Денежно-кредитная политика и глобальный финансовый кризис: Вопросы методологии и уроки для России. // Вопросы экономики. - 2008. - № 11. - С. 38-50.
Балацкий Е., Гусев А. Валютный курс «доллар/евро» и регулятивные стратегии центральных монетарных институтов. // Общество и экономика. - 2007. - № 7 - С. 166-180.
Благушин Д. С. Рефинансирование банков в системе методов денежно-кредитного регулирования зарубежных стран. // Банковские услуги. - 2009. - № 6. - С. 14-20.
Болвачев А., Кондратов Д., Мещерский Д. Денежно-кредитная политика Еврозоны в период мирового финансового кризиса. // Ресурсы. Информация. Снабжение. Конкуренция. - 2010. - № 2. - С. 217-221.
Валинурова А. А. Особенности организации систем сетевых платежей (ССП) в Европейском Союзе // Приложение к журналу «Современные наукоёмкие технологии» - 2010. - №1. - С. 17-20.
Волков А. М. Опыт антикризисной политики ЕЦБ: оценка особенностей и эффективности // Банковские услуги - № 8 - 2010 - с. 2-9.
Глинкина С. П., Куликова Н. В. Глобальный кризис и его особенности в новых странах-членах ЕС // Новая и новейшая история. - 2010 - № 2. - С. 22-38.
Давтян М. А. Формирование денежно- кредитной системы ЕС и перспективы развития интеграционных связей с Россией. // Вестник финансовой академии. - 2004. - № 2. - С. 54-65.
Ерпылева Н. Ю. Право и международные отношения. Правовой статус Европейского центрального банка // Государство и право. - 2003. - № 012. - С. 67-75.
Зубченко Л. А. Денежно-кредитная политика ЕЦБ (сводный реферат) // Социальные и гуманитарные науки. Отечественная и зарубежная литература. Серия 2: Экономика. Реферативный журнал. - 2009. - № 4. - С. 71-74.
Кондратов Д. И. Валютная политика в Еврозоне и её влияние на динамику промышленного производства // Проблемы прогнозирования, 2010. - № 3. - С. 119-130.
Кормош Ю. И. Право и международные отношения. Европейская система центральных банков в валютном союзе // Государство и право. 2003. - № 008. - С. 63-74.
Кругликова Е. Ю. Некоторые аспекты кредитно-денежной политики Европейского центрального банка // Власть. - 2007. - № 2. - С. 80- 83.
Кузьмин Д. В. Зона евро: особенности, тенденции и перспективы // Банковское дело. - 2009. - № 9. - С. 45-48.
Малин Р. У. Основные принципы современной денежно-кредитной политики Европейского центрального банка, ФРС США и Банка Японии с сравнении с Банком России // Известия Санкт-Петербургского университета экономики и финансов. - 2007. - № 4. - С. 196а-199.
Мищенко С. В. Мировой опыт организации наличного денежного обращения // Финансы и кредит. - 2011. - 21 (453). - С. 9-18.
Пищик В. Я. Европа: новые реалии. Евро и макроэкономическая сбалансированность в ЕС // Мировая экономика и международные отноше- ния. - 2003. - № 005. - С. 26-34.
Пищик В. Я. Доллар и евро: факторы, тенденции, перспективы // Банковское дело. - 2010. - №6. - С. 45-48.
Подколзина И. А. Тенденции развития европейской модели кредитно-денежной и бюджетной политики // Общество и экономика. - 2000. - № 2. - С. 135-152.
Рамазанов С. А. Структурный анализ активных операций центральных банков. // Финансы и кредит. - 2010. - 47 (431). - С. 36-41.
Рязанцева О. П. Денежно-кредитная политика ФРС США, Европейского центрального банка и Банка Японии в период кризиса в 2007-2009 годах // Труд и социальные отношения. - 2010. - № 7. - С. 95-106.
Сухарева Н. А. Международно-правовой статус Европейского центрального банка // Российский внешнеэкономический вестник. - 2007. - № 8 (август). - С. 71-73.
Хуснитдинов П. З. Финансовая интеграция Европейского Союза: подходы к определению // Финансы и кредит. - 2010. - № 15 (399). - С. 68-73.
Шабаева В. И. Причины слабости евро и перспективы её преодоления (сводный реферат) // Социальные и гуманитарные науки. Отечествен- ная и зарубежная литература. Серия 2: Экономика. Реферативный журнал. - 2002. - № 2. - С. 32-37.
Шатров Е. А. Внутренние противоречия в системе европейских центральных банков // Экономические науки. - 2008. - № 38. - С. 407-411.
Paul Fang. Dissertation der Universitat St. Gallen, Hochschule fur Wirtschafts-, Rechts- und Sozialwissenschaften (HSG) zur Erlangung der Würde eines Doktors der Rechtswissenschaft. - Zürich, 2006. - 249 S.
Allgemeine Regelungen für die geldpolitischen Instrumente und Verfahren des ESZB. Frankfurt am Main, 1998.
Die Europäische Zentralbank: Geschichte, Rolle und Aufgaben. Frankfurt am Main, 2006.
Geldpolitik ohne Grenzen. Herausgegeben von Claus Köhler und Armin Rohde. Veröffentlichungen des Instituts für Empirische Wirtschaftsforschung. - Berlin, 2003. - 202 S.
Rechtliche Aspekte der geldpolitischen Instrumente des Europäischen Systems der Zentralbanken. Institut für Europarecht. 2007 - 207 S.
Rechtliche Integration der nationalen Zentralbanken in das Europäische System der Zentralbanken und in das Eurosystem. - Baden- Baden, 2009.
Alexander Krauß. Die institutionelle Rahmen der Europäischen Zentralbank und die Erweiterung des Euro-Währungsgebietes. 1. Auflage, 2004. - 73 S.
Alexander Pilic. Die Europäische Zentralbank im Vergleich zur Deutschen Bundesbank. Grin Verlag, 2007. - 28 S.
Andreas Höffgen. EZB und Federal Reserve - Aufbau, Entscheidungsbefugnisse und Unabhängigkeit. 1. Auflage. Grin Verlag, 2004. - 21 S.
Andreas Höffgen. EZB und Federal Reserve - Aufbau, Entscheidungsbefugnisse und Unabhängigkeit. Grin Verlag, 2007. - 28 S.
Angela Wolf. Die Europäische Zentralbank - Tätigkeiten, Aufgaben und Ziele. 1. Auflage. Grin Verlag, 2007. - 22 S.
Annika Pietzsch. Geldpolitische Instrumente der Europäischen Zentralbank. 1. Auflage, Grin Verlag, 2005. - 19 S.
Axel Puschke. Die geldpolitische Konzeption und Instrumente der Europäischen Zentralbank. 1. Auflage. Grin Verlag, 2005. - 40 S.
Bauer Irena. Die Haftung der Europäischen Zentralbank. 2006. - 299 S.
Boler E., Schuster D. Volkswirtschaftslehre, 2. Auflage. 2004. - 440 S.
Carsten Zinner. Die Währungspolitik der Europäischen Zentralbank. 1. Auflage. Grin Verlag, 2002. - 34 S.
Carsten Zinner. Die Währungspolitik der Europäischen Zentralbank. Grin Verlag, 2007 - 76 S.
Charlotte Gaitanides. Das Recht der Europäischen Zentralbank: Unabhängigkeit und Kooperation in der Europäischen Währungsunion, 2005.
Christian Sasse. Sollten Vermögenspreise in der geldpolitischen Strategie oder der Zielformulierung der Europäischen Zentralbank eine Rolle spielen ? 1. Auflage. Grin Verlag, 2006. - 20 S.
Dieter Nautz. Die Geldmarktsteuerung der Europäischen Zentralbank und das Geldangebot der Banken. Physica-Verlag, 2000. - 155 S.
Dominik Enger. Die Europäische Zentralbank. 1. Auflage, Grin Verlag, 2005. - 21 S.
Dominik Faber. Auswirkungen geldpolitischer Maßnahmen der Europäischen Zentralbank auf Aktien-, Anleihe- und Währungsmärkte - Eine empirische Untersuchung ausgewählter europäischer Märkte. 1. Auflage. Herbert Utz Verlag, 2010. - 367 S.
Dominik Jahnke. Kann die EZB den EUR/ USD-Kurs beeinflussen? Grin Verlag, 2007. - 56 S.
Fabian Junge. Die Europäische Zentralbank als Einrichtung unter Europäischer Verwaltung. Grin Verlag, 2011. - 24 S.
Frank Lesser. EZB und Federal Reserve: Instrumente und Geldmarktsteuerung. 1. Auflage. Grin- Verlag, 2005. - 20 S.
Frank Stadelmaeir. Die Möglichkeiten der Europäischen Zentralbank, durch Außenwertpolitik auf den Tradeoff von Arbeitslosigkeit und Inflation Einfluss zu nehmen. 1. Auflage. Grin Verlag, 2003. - 15S.
Gero Birke. Die Europäische Zentralbank autonom und neutral in ihrem Handeln ? Grin Verlag, 2007. - 44 S.
Helmut Lütkepohl, Jürgen Wolters. Money Demand in Europe. Physica-Verlag, 2010. - 272 S.
Henning Landsiedel. Unabhängigkeit und Verantwortlichkeit der Europäischen Zentralbank. 1.Auflage. Grin Verlag, 2005. - 24 S.
Horst Gischer, Bernhard Herz and Lukas Menkhoff. Geld, Kredit und Banken. Eine Einführung. 2. Auflage. Springer Verlag. Berlin - Heidelberg, 2005. - 368 S.
Iris Hüttner. Welche Rolle spielt die Europäische Zentralbank bei der Stabilisierung des Euro ? 1. Auflage, Grin Verlag, 2002. - 21 S.
Iris Spielberg. Die Haftung der Europäischen Zentralbank. 1. Auflage. Grin Verlag, 2007. - 29 S.
Jens Kennepohl. EZB und Federal Reserve - Aufbau, Entscheidungsbefugnisse und Unabhängigkeit. Grin Verlag, 2008. - 52 S.
Jess Puthenpurackal. Die Europäische Zentralbank: Grundlagen, Struktur, Geldpolitik. 1. Auflage, Grin Verlag, 2009. - 26 S.
Jil-Katharina Mahler. Das geldpolitische Instrumentarium von EZB und FED - eine vergleichende Darstellung. 1. Auflage. Grin Verlag, 2008. - 25 S.
Jonas Timmdorf. Die Europäische Zentralbank. Verlag: Fastbook Publishing, 2011. - 168 S.
Julia Cohrs, Wibke Pendse. Die Europäische Zentralbank und das Federal Reserve System. Aufbau, Struktur und geldpolitische Strategien der beiden bedeutensten Zentralbanken. Vdm Verlag Dr. Müller, 2008. - 212 S.
Katharina Möbius, Susanne Kroll. Das geldpolitische Instrumentarium der Europäischen Zentralbank. 1. Auflage, Grin Verlag, 2007. - 31 S.
Katharina Möbius, Susanne Kroll. Das geldpolitische Instrumentarium der Europäischen Zentralbank. Grin Verlag, 2009. - 68 S.
Kerim Ben Hamida. Geldpolitik der Fed und der EZB in der Krise. 1. Auflage. Grin Verlag, 2010. - 24 S.
Lukas Menkhoff. Monetary Policy Instruments for European Monetary Union. Verlag: Springer, Berlin, 2010. - 164 S.
Manfred Wünsche. Wirtschafts- und Sozialkunde. 1. Auflage. Wiesbaden, 2006. - 239 S.
Marc S. Resinek. Die geldpolitischen Instrumente der Europäischen Zentralbank. 2. Auflage. Verlag für Wissenschaft und Forschung. 2002. - 45 S.
Marek Gostkowski. Ein Vergleich zwischen der Europäischen Zentralbank (EZB) und der amerikanischen Notenbank (FED). 1. Auflage. Grin Verlag, 2005. - 17 S.
Marek Gostkowski. Ein Vergleich zwischen der Europäischen Zentralbank (EZB) und der amerikanischen Notenbank (FED). Grin Verlag, 2007. - 40 S.
Matthias Reith. Die Politik der Europäischen Zentralbank. 1. Auflage. Grin Verlag, 2007. - 15 S.
Matthias Reith. Die Politik der Europäischen Zentralbank. Grin Verlag, 2009. - 36 S.
Mehmet Yay. Die geldpolitischen Instrumente der Europäischen Zentralbank - Übersicht über die Ziele, Aufgaben und Instrumente der EZB. 1. Auflage. Grin Verlag, 2009. - 18 S.
Meinolf Lombino, Olaf Fischer. Volkswirtschaftslehre für Bankfachwirte. 2. aktualisierte Auflage. Wiesbaden, 2008. - 241 S.
Michael Heine und Hansjörg Herr. Die Europäische Zentralbank: eine kritische Einführung in die Strategie und Politik der EZB und die Probleme der EWU. 3, überarb. u. erw. Aufl., Metropolis, 2008. - 260 S.
Michael Schieß. Organisation, Stellung und Aufgaben des Europäischen Systems der Zentralbanken. 1. Auflage Grin Verlag, 2005.- 46 S.
Michael Schieß. Organisation, Stellung und Aufgaben des Europäischen Systems der Zentralbanken. Grin Verlag, 2007. - 100 S.
Michal Broska. Die Stellung der Europäischen Zentralbank nach bisherigem EU-Recht und nach dem Verfassungsentwurf des Konvents. 1. Auflage. Grin Verlag. 2004. - 17 S.
Mischa Keller. Geldpolitische Instrumente der EZB. 1. Auflage. Grin Verlag, 2003. - 26 S.
Osman Saglam. Die geldpolitischen Maßnahmen der europäischen Zentralbank. Die EZB und ihre Instrumente. Vdm Verlag Dr. Müller, 2009. - 80 S.
Paul J. Glauben. Zentralbanksystem. Handbuch zum deutschen und europäischen Bankrecht. - 2009.
Peter Leipold. Fünf Jahre gemeinsame europäische Geld- und Währungspolitik. Eine Erfolgsgeschichte ? 1. Auflage. Diplomica Verlag GmbH, 2008. - 117 S.
Prof. Dr. Renate Ohr, Prof. Dr. Theresia Theurl. Kompendium Europäische Wirtschaftspolitik. München: Vahlen, 2001. - 585 S.
René Eickers. Die Europäische Zentralbank. 1. Auflage, Grin Verlag, 2002. - 21 S.
Robert Rädel. Die Europäische Zentralbank: Kritische Betrachtung ihrer Geldpolitik und demokratischen Stellung. Grin Verlag, 2007. - 60 S.
Sandra Timmer. Die Kommunikationspolitik der Europäischen Zentralbank. Grin Verlag, 2006. - 17 S.
Sandra Timmer. Die Kommunikationspolitik der Europäischen Zentralbank. Grin Verlag, 2007. - 40 S.
Sascha Sarrazin. Lässt sich die monetäre Analyse in der Zwei-Säulen-Strategie der EZB ökonomisch begründen ? Grin Verlag, 2011. - 60 S.
Silke Neuhaus, Katharina Roedelius. Verstärkt die EZB mit der einheitlichen Geldpolik die Wachstumsdivergenzen in Europa ? Grin Verlag, 2007. - 76 S.
Susanne Klasen. Das Konzept der Geldpolitik und Geldstrategie der Europäischen Zentralbank. 1. Auflage. Grin Verlag. 2004. - 19 S.
Sven Schönwald. Die Geldpolitik der EZB. 1. Auflage. Grin Verlag, 2009. - 23 S.
Tilman Dörr. Die Europäische Zentralbank. 1. Auflage, Grin Verlag, 2006. - 20 S.
Torsten Selck, Tim Veen. Die politische Ökonomie des EU - Entscheidungsprozesses. Modelle und Anwendungen. 2008. - 252 S.
Walter Frenz. Handbuch Europa-Recht. Band 6. Institutionen und Poliken. Springer-Verlag, Heidelberg, Berlin, 2011. - 1754 S.
Walter A.S. Koch, Martin Ehret, Christian Czogalla. Grundlagen der Wirtschaftspolitik. Stuttgart, 2008. - 499 S.
Wolfgang Grundmann and Rudolf Rathner. Rechnungswesen, Controlling, Bankrechnen. Prüfungsaufgaben mit Lösungen. 3. vollständig neubearbeitete und erweiterte Auflage. Wiesbaden, 2007. - 244 S.
Wolfgang Grundmann und Klaus Schüttel. Wirtschaft, Arbeit und Soziales. 4. überarbeitete Auflage. Wiesbaden, 2009. - 287 S.
Wolfgang Wessels. Das politische System der Europäischen Union. Verlag für Sozialwissenschaften. 1. Auflage, 2008. - 560 S.
Andreas Bley. 10 Jahre EZB - Selbstbewusstsein gerechtfertigt. // Wirtschaftsdienst, Volume 88, Number 5, Mai 2008. - S. 311-316.
Eva-Ulrike Feldkord. Die Bedeutung der monetären Analyse für die Europäische Zentralbank. // Wirtschaftsdienst. 2005. - № 4. - S. 258-263.
Greel J., Laurant E. La Banque centrale europeenne v-t-elle faire plonger la zone euro ? // Lettre de l'OFCE. - P., 2008. - № 296. - P. 1-4.
Heinsohn G., Steiger O. Kategorie 2-Sicherheiten: alarmierende Defekte im zukunftigen ESZB. // Wirtschaftsdienst. - Hamburg, 1997. - Jg. 7, № 5 - S. 265-267.
Lasse Schulze. Reform der Abstimmungsregeln und Inflationspräferenz im EZBRat. // Wirtschaftsdienst. Volume 85, Number 11, Nowember 2005. - S. 724 - 730.
Le controle prudentiel en Europe: Une organisation decentralisee et efficace // Banque mag. - P., 1999. - № 606. - P. 60-63.
Herbert Edling. Makroökonomie - Ausgewählte Politikbereiche. // Wirtschaft - schnell erfasst, 2010, Volkswirtschaftslehre. - S. 333-442.
Manfred J. M. Neumann. Geldpolitik in verändertem Umfeld. // Review of World Economics, 1998, Volume 128, Number 2. - S. 357-365.
Martin Selmayer. Die rechtlichen Grenzen der Geldpolitik der Europäischen Zentralbank - eine Fallstudie // Geldpolitik ohne Grenzen. Herausgegeben von Claus Köhler und Armin Rohde. Berlin, 2003. - S. 167-202.
Reinhard Neck, Gottfried Haber. Geldpolitik und Finanzpolitik in der Währungsunion: Gegner oder Parthner. // Geld und Gesellschaft. Interdisziplinäre Perspektiven. 2. Auflage. 2006. - S. 201-225.
 <i>Степень изученности вопроса денежно-кредитной политики Европейского центрального банка</i> | ПУФ. 2011. № 4.

Степень изученности вопроса денежно-кредитной политики Европейского центрального банка | ПУФ. 2011. № 4.

Полнотекстовая версия