Управление финансами индустриальных холдингов с учетом экономических интересов основных групп стейкхолдеров | ПУФ. 2013. № 1 (9).

Управление финансами индустриальных холдингов с учетом экономических интересов основных групп стейкхолдеров

Предлагается авторский подход, позволяющий рационально управлять финансами индустриальных холдингов с государственным участием в уставном капитале. Демонстрируется таблица, позволяющая обосновать экономические интересы основных групп стейкхолдеров с указанием финансовых и экономических показателей их оценки. Рассматривается методика для прогнозирования и анализа нераспределенной прибыли с учетом потенциальных финансовых потерь планируемого периода. На примере дочерней корпорации ОАО «Сибирский химический комбинат» предлагается формализованный подход к формированию системы управления финансами индустриального холдинга на основе моделирования полной себестоимости товарной продукции для факторного анализа и прогнозирования финансовых результатов его дочерних и зависимых обществ

Management of finance of industrial holdings taking into account what and nomic interests of the main groups of stakeholders.pdf Вопросы повышения эффективности управления капиталом с учетом экономических интересов основных групп стейкхолдеров, в частности финансами крупных индустриальных холдингов, активно разрабатываются современной экономической наукой. Проблемам финансового управления имущественными комплексами индустриальных холдингов, становления и функционирования финансового менеджмента, анализа развития распределительных отношений и регулятивного процесса посвящены работы многих российских ученых. 34 Но трансформация и развитие финансового менеджмента в индустриальных холдингах на стадии реструктуризации имущественных комплексов их дочерних и зависимых обществ с учетом зависимости финансового результата (прибыли или убытка) от групп различного рода факторов практически не рассматривается, также не уделяется должного внимания и вопросам реструктуризации их активов, обязательств и капитала. Проводимые Правительством России экономические реформы, направленные в том числе на изменения в отношениях собственности (имущественных отношениях), требуют создания адекватной системы финансового менеджмента с учетом современных тенденций в концентрации, кооперации и специализации крупного производства, что будет способствовать быстрому внедрению результатов научно-технического прогресса, создаст условия для повышения экономической эффективности хозяйственной деятельности и конкурентоспособности продукции отечественных индустриальных холдингов, при этом желателен, а часто обязателен учет экономических интересов различных групп стейкхолдеров. В ходе проведенных исследований нами обоснован выбор базовых финансовых показателей для определения потенциальной величины оперативной и стратегической выгоды государства, кредиторов и топ-менеджеров крупной промышленной корпорации монополистического типа на стадии реформирования ее имущественного комплекса при 100 %-ном участии государства. Разработаны и предложены схемы формирования холдинговых структур, позволяющие обеспечить экономические интересы государства [1,7] Некоторые признаки формирования и развития холдинговых структур нашли отражение в действующем законодательстве (с учетом предполагаемых изменений в Гражданском кодексе РФ). Это понятия головного (центрального) общества, дочернего или зависимого общества (ДЗО), группы аффилированных лиц, а также взаимозависимых юридических лиц. Отсюда можно дать научное определение холдингу как корпоративному (ассоциативному) объединению коммерческих корпораций (юридических лиц), образованному добровольно или по принуждению на основе экономических (административных) интересов участников (держателей прав собственности). Такое объединение предполагает контроль и консолидированную ответственность доминирующей (головной) корпорации. Для разработки методических основ, обеспечивающих соблюдение экономических интересов государства при реструктуризации имущественных комплексов государственных индустриальных корпораций с определением уровня ответственности и обоснованием количественных и качественных финансовых показателей, измеряющих потенциальную величину оперативной и стратегической экономической выгоды, предлагается использовать базовые концепции управления рыночной стоимостью корпорации - холдинга. Экономическиевзаимоотношениягосударства-собственника, кредиторов и топ-менеджеров, будучи частью аутсайдерской модели участников, предусматривают взаимодействие с институциональным окружением и возможность учета экономических интересов кредиторов, персонала корпорации и государственных учреждений (власти). Интегрируя экономические интересы указанных групп стейкхолдеров, данная концепция позволяет адекватно оценивать усилия производственного менеджмента и обеспечить реальные целевые ориентиры для высших менеджеров дочерних и зависимых обществ индустриального холдинга. Комплексным интегральным показателем при этом выбран показатель экономической добавленной стоимости EVA (табл. 1). Таблица 1 Показатели экономической оценки результативности хозяйственной деятельности корпорации для различных групп стейкхолдеров (заинтересованных лиц) * Государство (собственник) Кредиторы Топ-менеджеры Доходность собственного капитала Показатели абсолютной ликвидности Рентабельность продукции и продаж Сумма прибыли в расчете на одну акцию Экономическая характеристика денежных потоков Маржинальный доход Соотношение величин дивидендов и активов Ликвидационная стоимость корпорации Оборачиваемость активов Соотношение капитализации и балансовой стоимости корпорации Сила финансового рычага (финансовый леверидж) Уровень операционного рычага (операционный леверидж) Динамика уровня капитализации Доля (структура) долговых обязательств относительно капитализации Структура дебиторской и кредиторской задолженности, их соотношение Рентабельность активов и общая сумма консолидированной прибыли Финансовая устойчивость Зарплатоотдача и зарплатоемкость продукции, эффективность использования персонала Налоговая нагрузка на собственность Степень покрытия процентных выплат Эффективность инвестиционных проектов (сроки окупаемости) Скорость приращения акционерного капитала Стабильность платежеспособности Эффективность производственно-хозяйственной и финансовой деятельности EVA (economic value added) - экономическая добавленная стоимость * По: [2]. Экономическая добавленная стоимость как комплексный результирующий показатель представляет собой балансовую стоимость, увеличенную на текущую стоимость будущих EVA. Данный показатель в системе управления имущественным комплексом корпорации находит применение при составлении капитального бюджета, оценке эффективности деятельности структурных единиц (производственных подразделений) или корпорации в целом: EVA = Пч - (Кфун • ПХ где Пч - чистая операционная прибыль, ден. ед.; Кфун - функционирующий капитал, ден. ед.; П - стоимость капитала, отн. ед. (%). Предложенная в [7, 10] методика финансового планирования и управления финансовыми результатами корпорации как базовой функции ее финансового менеджмента с учетом влияния организационных и финансово-экономических факторов на величину нераспределенной (чистой) прибыли позволяет учитывать наиболее значимые финансовые последствия реформирования имущественного комплекса корпорации, а также предоставляет возможность с учетом изменений базовых параметров финансовой среды (налоговой нагрузки, амортизационной политики, учетной политики и т.д.) формировать планово-расчетные (внутренние цены) или производственную себестоимость товарной продукции, причем с наличием обратной связи, характеризующей влияние прогнозной оценки развития корпорации на производственную себестоимость (внутреннюю планово-расчетную цену) товарной продукции. Конвергенция экономических интересов участников, интегрирующих бизнес путем формирования и развития крупных промышленных корпораций (групп), требует системного информационного обеспечения управления в виде комплексной статистической и финансовой (бухгалтерской) информации. Совершенствование информационного обеспечения связано с повышением эффективности использования статистической и бухгалтерской информации, которая должна основываться на единой теоретической и методологической базе. Без этого невозможно эффективно управлять ДЗО как целостной организационной системой. В такой системе показатели, характеризующие уровень развития ее объектов, взаимосвязаны (иногда взаимозависимы функционально), поскольку при формализации они трансформируются в конкретные экономико-математические модели. Для пояснения сказанного рассмотрим показатель полной себестоимости реализованной продукции ДЗО. Конечная продукция ДЗО является результатом выполнения целого комплекса работ и услуг промышленного и иного характера, а ее объем не может сводиться к сумме объемов продукции (работ и услуг) всех ДЗО группы и их обособленных структурных подразделений (аффилированных лиц и филиалов). Фактически себестоимость представляет собой системный объект, то есть объект с системой взаимосвязанных элементов. Стало быть, модель полной себестоимости, кроме традиционной характеристики уровня затрат разнообразных видов ресурсов, используемых при изготовлении продукции (работ, услуг), отражает экономические (ценовые или затратные) отношения между ДЗО и их структурными подразделениями (отдельными производствами и конкретными видами работ). В ходе исследования ДЗО как вертикально интегрированных бизнес-структур была получена типовая зависимость C™™, характеризующая структуру имитационной модели полной (внутрикорпоративной) себесNоимости: 1 1 MI 1 M с™ ■ a+Есщ+—. 2 М3. Цш° +—Т С ■ Цтэ С полн /1 . Т>упр \ X""1 полн Т/К1 корп - (1 + Ркорп С 'V i=1 где Ci 36 ---Акорп) ■ (1+Д )-(1 + Д ), фф1орп ср ' V ^про^' V ^услуг'' Пр' V корп - чистая выручка (обьем продфк) без косвенных налогов (НДС, акциз), тыс. руб.; РкчРп _ доля расходов по управлению (вюлочя! трансащионныеиздержки)ДЗО, отн. ед.; /-колпртствтюридических уиц (ДЗО)кол-порации - = (), .... XV); Пр00Рп-производительно-ть а-уда(усрернез-ная внутрикорпорзтивная), /лог

Ключевые слова

индустриальные холдинги, экономические интересы, показатели материальной и экономической выгоды, прогнозирование и анализ нераспределенной прибыли, чистая прибыль, экономические потери, industrial holdings, economic interests, indicators of a material and economic benefit, forecasting and analysis of retained earnings, net profit, economic losses

Авторы

ФИООрганизацияДополнительноE-mail
Федорович Владимир ОлеговичНовосибирский государственный университет экономики и управлениядоктор экономических наук, доцент, директор института магистратуры, профессор кафедры банковского делаklania2002@mail.ru
Всего: 1

Ссылки

Федорович В.О. Состав и структура организационно-экономического механизма управления собственностью крупных промышленных корпоративных образований // Сибирская финансовая школа. - 2006. - № 2. - С. 45-54.
Федорович В.О., Федорович Т.В. Структурные преобразования в производственном комплексе России // Сибирская финансовая школа. - 2005. - № 3. - С. 73-78.
Федорович В.О., Конципко Н.В. Исследование механизма формирования и распределения стратегических финансовых накоплений корпорации // Вестник Томского государственного университета. Экономика. - 2012. - № 1. - С. 135-144.
Федорович В.О., Кунгуров Ю.А., Федорович Т.В. Капитализация крупнейших корпораций: экономическая оценка структурных преобразований в национальной экономике России // Финансы и кредит. - 2008. - № 18. - С. 32-38.
Федорович Т.В., Кунгуров Ю.А., Федорович В.О. Реструктуризация госсектора: формирование ядерного энергопромышленного холдинга // ЭКО. - 2008. - № 7. - С. 16-29.
Федорович В.О. Крупные корпоративные образования: концентрация факторов производства и экономический рост // Сибирская финансовая школа. - 2005. - № 1. - С. 87-96.
Кунгуров Ю.А., Федорович В.О. Финансовый менеджмент в условиях реформирования крупных производственных комплексов. - Новосибирск: САФБД, 2009. - 198 с.
Федорович Т.В., Федорович В.О. Выделение финансовой и инвестиционной составляющих эффекта синергии и их роль в повышении системной эффективности бизнеса // Экономический анализ: теория и практика. - 2008. - №21. - С. 24-33.
Федорович В.О., Федорович Т.В. Информационные модели управленческого анализа в крупных корпорациях (группах) // Сибирская финансовая школа. - 2005. - № 3. - С. 18-27.
Федорович В.О., Конципко Н.В. Финансовый механизм формирования стратегических финансовых накоплений в крупных индустриальных корпорациях // Вестник НГУЭУ. - 2012. - № 3. -С.83-93.
Федорович В.О. Критерий эффективности рациональной структуры капитала корпорации // Проблемы учета и финансов. - 2012. - №2. -С. 17-25.
 Управление финансами индустриальных холдингов с учетом экономических интересов основных групп стейкхолдеров | ПУФ. 2013. № 1 (9).

Управление финансами индустриальных холдингов с учетом экономических интересов основных групп стейкхолдеров | ПУФ. 2013. № 1 (9).

Полнотекстовая версия