Модель формирования инвестиционной программы предприятия | Вестн. Том. гос. ун-та. 2008. № 316.

Модель формирования инвестиционной программы предприятия

Рассмотрены различные модели формирования инвестиционной программы и возможности их практического применения. Авторами предложена модель формирования инвестиционной программы, позволяющая осуществлять реинвестирование средств, поступающих от реализации проектов. Применение данной модели позволит предприятию оптимизировать использование ограниченных финансовых ресурсов, снизить потребность в привлекаемых средствах, повысить эффективность управленческих решений в инвестиционной сфере.

The model of forming of investment programm of enterprise .pdf Расширение международных хозяйственных связей привело к развитию следующих тенденций:•·усилению роли крупных интегрированных компаний на мировых рынках;•обострению конкуренции (в том числе международной) на рынках продукции с высокой добавленной стоимостью;•активизации работ по снижению затрат производства.•·В ряде случаев отечественные производители оказались неспособными конкурировать как на внешнем, так и на внутреннем рынке. Применяемые технологии производства на предприятиях России, как правило, морально устарели, а технологическое оборудование (как и основные производственные фонды) имеют высокую степень физического износа, что предопределяет высокую материале»- и энергоемкость выпускаемой продукции.•·В последние годы наблюдается высокая инвестиционная активность в инвестиционной сфере, что должно в некоторой мере обеспечить решение проблемы модернизации отечественной индустрии. Быстрыми темпами растет объем иностранных инвестиций. Тем не менее объем капиталовложений незначителен по сравнению с инвестиционными потребностями российской экономики. Реализуемые проекты технического перевооружения, модернизации производства и другие по-прежнему ориентируются в большей степени на обновление основных производственных фондов на имеющемся технико-технологическом уровне. Решения об инвестировании, как правило, принимаются исходя из критерия минимизации издержек на реализацию проекта. Безусловно, такой подход не позволяет решить стратегические задачи предприятий.•·В настоящее время для большинства отечественных предприятий решение важных задач стратегического развития, таких как ликвидация технологического отставания и повышение конкурентоспособности выпускаемой продукции, возможно только на основе разработки и реализации долгосрочных инвестиционных программ.•·В исследовании рассмотрены различные модели оптимизации инвестиционных программ и возможности их практического применения.•·Формирование инвестиционной программы по модели Дина предполагает построение графиков стоимости капитала и внутренней нормы рентабельности проектов [1]. Оптимальный размер инвестиционной программы получается в точке пресечения этих двух графиков. Практическое использование модели Дина связано со следующими ограничениями:•·1. Данная модель статическая однопериодическая, т.е. все переменные (потребность в дополнительном•·капитале и доходы от реализации инвестиций) и существующие между ними связи рассматриваются как неизменные.•·2. Инвестор в данном случае принимает к реализации проекты, обладающие наибольшим запасом прочности при возрастании стоимости заемного капитала. Остальные факторы неопределенности и риска не рассматриваются.•·В предложенной Г. Альбахом модели одновременного формирования оптимальной инвестиционной и финансовой программы осуществлена попытка создания синхронной финансовой и инвестиционной программы с учетом издержек различных форм финансирования.•·Целевая функция формулируется следующим образом:•·maxC = ^cj *Mj + ]Г v« * Yt,•·где С - чистый приведенный доход от реализации программы; cj - чистый приведенный доход проекта; Mj -число проектов, обладающих j-u чистым приведенным доходом; v/ - доходность использования /-ой формы финансирования; Yi - сумма средств, привлеченных при помощи /-той формы финансирования.•·Бюджетное ограничение задается следующим образом:•·JXatj*^+Uldu*Yjj, т.е. условий, когда выполнению i-ro проекта должно по технологии предшествовать выполнение у-го проекта.3..Исключить из перечня варианты, в которых первая работа не обеспечивается собственными средствами, т.е. не выполняются условия С0 > --, где С0 -собственные средства предприятия при Т = 0. Следует предусмотреть, что одновременно, при достаточностисобственных средств, могут начинать выполнятся несколько проектов.4..Разработать алгоритм последовательного (во времени) инвестирования и выполнения проектов; исключить те из них, которые не укладываются в заданный период времени Т0.5..Используя функцию цели, выбрать вариант последовательного выполнения комплекса работ, минимизирующего сумму инвестиций.Блок-схема алгоритма выбора оптимального варианта выполнения проектов приведена на рис. 1.Формирование вариантов, доступных к реализации (Л/-вариантов)IУпорядочивание вариантов по стоимости проектовНачальный вариант (т=1)IКонструирование матрицы исходных данных m-го вариантаКорректировка числа N проектовПроверка возможностиначать несколько проектоводновременно N>1НетДаСтоимостное объединение N совместных проектовНачальный проект /' = 1IРасчет начала выполнения (г+1)-го проектаIСчетчик/' = /+110ДаiНетНетПроверка условия/,+т,1, то выбирается максимальное значение п и считается, что эти и проектов можно начать одновременно. После этого управление передается блоку 6. Следующий блок 7 корректирует новое число проектов с учетом объединенных. Если неравенство (6) выполняется только для и = 1, то управление передается блоку 8.В блоке 9 определяется момент времени, когда текущий проект (проекты) выполнен, долги по нему выплачены и накоплены новые собственные средства С0„, которых хватит для начала инвестиций следующих проектов. Необходимо рассчитать интервал Atn , край-ними точками которого являются момент окончания периода инвестирования и-го проекта и момент времени, когда накоплена достаточная сумма собственных средств для начала (и+1)-го проекта. Он определяется из неравенстваА*Сп + \ 100&tn(Ер,)*(Е(1+а)'')"^(1+а)Д'" -х=\/=1где Dx„ - сумма долга к моменту окончания периода инвестирования и-го проекта с учетом банковского процента; а - банковский процент.л-1л-1Тлtn +1 = tn + Xn + Atn .Cn-CO(n-l)^л =£>, *£(1 + аУ+£>)*(1 + а)т".Хп/=i J 7=11Atn определяется путем последовательного вычисления левой части неравенства (А/л принимается равным 1,2,...) до его выполнения.Целевая функция рассчитывается по формулеN[)где г - норма дисконта.Преимуществами данной модели являются:- возможность использования денежных средств,поступающих в результате реализации проектов, дляфинансирования следующих проектов;133•·учет периода инвестирования, в течение которогоствовать оптимизации управленческих решений в ин-прибыль от реализации проекта не поступает;вестиционной сфере, более эффективному использова-•учет технологической связанности отдельных про-нию ограниченных финансовых ресурсов предприятия, ектов.снижению потребности в привлекаемых ресурсах, по-Применение данной модели при формировании ин-ложительной динамике основных показателей финан-вестиционной программы предприятия может способ-сово-хозяйственной деятельности.

Ключевые слова

Авторы

Список пуст

Ссылки

 Модель формирования инвестиционной программы предприятия             | Вестн. Том. гос. ун-та. 2008. № 316.

Модель формирования инвестиционной программы предприятия | Вестн. Том. гос. ун-та. 2008. № 316.

Полнотекстовая версия