Terminological approaches to definition of Forex.pdf Становление рыночных отношений в России сделаловозможным легальный и практически неограниченныйвыход частных инвесторов на валютный рынок. Однакодоля физических лиц, работающих на Forex, незначи-тельна по сравнению с западными частными инвести-циями. Одной из причин такого положения на россий-ском валютном рынке является отсутствие достаточнойинформированности частных инвесторов о современныхвозможностях работы на Forex. Между тем в сущест-вующих на настоящий момент литературных источни-ках нет единого и точного подхода к определению клю-чевого понятия самого валютного рынка. Анализ совре-менной литературы по валютным рынкам позволяетвыделить, по крайней мере, пять основных подходов копределению понятий «Forex» и «валютный рынок».Первый подход не делает различия между даннымипонятиями. Этот взгляд характерен для западных авто-ров и является общепризнанным в зарубежной литера-туре. Например, по мнению одного из ведущих миро-вых экспертов в области инвестиций Корнелиуса Луки[1. С. 21], валютный рынок (рынок Forex) - это меха-низм оценки иностранной валюты в единицах другойвалюты. В работе опытного трейдера и бакалавра фи-нансового дела Кетти Лин рынок Forex трактуется какобщее название расположенных по всему миру учреж-дений, осуществляющих обмен и торговлю валютой [2.С. 19]. В одной из последних, выдержавшей три изда-ния, западных публикаций трейдер валютного рынка сболее чем тридцатилетним стажем Michael DuaneArcher [3. С. 3] определяет рынок Forex (FOReignEXchange Market) как крупнейший финансовый рынокв мире, где осуществляется одновременная покупкаодной валюты и продажа другой.Аналогичного подхода к определению валютногорынка придерживаются некоторые отечественные авто-ры. Так, доктор экономических наук, профессорЛ.Н. Красавина [4. С. 217] определяет валютные рынкикак официальные центры, где совершается купля-продажа иностранных валют на национальную по курсу,складывающемуся на основе спроса и предложения.А.А. Куликовым [5. С. 9] валютный рынок определяетсякак совокупность конверсионных операций по купле-продаже иностранной валюты на конкретных условиях(сумма, курс, период) с датой валютирования, которыеосуществляются между участниками валютного рынка.Таким образом, понятия «рынок Forex» и «валют-ный рынок» в первом подходе тождественны. При не-значительном отличии определений у разных авторов,помимо тождества двух понятий, можно выделить че-тыре главных момента в самих определениях:1) происходят конверсионные операции только валют;2) операции происходят в официальных центрах;3) валютный курс устанавливается на основе спросаи предложения;4) конверсионные операции осуществляют участни-ки валютного рынка.Близкой к первому подходу является точка зрениядругих отечественных авторов. Например, в учебномпособии Ю.А. Иванова [6. С. 30] и книге В. Максимова[7. С. 20] рынок Forex (FOReign EXchange Market) - этомежбанковский рынок обмена одних валют на другие.Недостатком второго подхода является включениетолько банков в группу участников валютного рынка.По нашему мнению, в число участников валютногорынка входят:- центральные банки;- коммерческие банки;- участники валютных бирж;- экспортно-импортные фирмы;- брокеры;- инвестиционные фонды;- частные трейдеры;- инвесторы.Трейдер - это лицо, самостоятельно принимающеерешение о валютной операции. Лицо, обладающее дос-таточным капиталом для сделок на бирже (например,1 млн долл. США), может совершать валютные опера-ции без участия брокера, все остальные для работы наForex нуждаются в посреднике. Брокер - лицо или ор-ганизация, предоставляющая трейдерам информацион-но-консультационные услуги, программное обеспече-ние и исполнение их приказов за вознаграждение.Кроме того, брокер предоставляет трейдерам кредит-ное плечо, позволяющее им оперировать суммами внесколько раз больше (на размер кредитного плеча),чем первоначально внесенный депозит. В современныхусловиях, при наличии сети Интернет, облегчается вы-ход на валютный рынок через брокера для частныхтрейдеров и мелких инвесторов.Третий подход трактует валютный рынок более ши-роко. Например, в работе Д.Ю. Пискулова [8. С. 7] ва-лютный рынок определяется как вся совокупность кон-версионных и депозитно-кредитных операций в ино-странных валютах, осуществляемых между контраген-тами - участниками валютного рынка по рыночномукурсу или процентной ставке. Аналогичная точка зрениясодержится в диссертации Д.С. Литинского: «Между-народный валютный рынок Forex (Foreign Exchangemarket) - совокупность операций по купле-продаже ино-странной валюты и предоставлению ссуд на конкретныхусловиях (сумма, обменный курс, процентная ставка) свыполнением на определенную дату» [9. С. 10].На наш взгляд, в этом подходе происходит смешива-ние двух независимых между собой рынков: валютногои денежно-кредитного. Более рационально депозитно-кредитные операции в иностранных валютах относить ксфере денежно-кредитного рынка и не включать их ввалютный рынок. Так, по мнению Л.Н. Красавиной [4.С. 245], кредитный рынок - это сфера рыночных отно-шений, где осуществляется движение ссудного капиталамежду странами на условиях возвратности и уплатыпроцента. Таким образом, условие возвратности капита-ла на денежно-кредитном рынке отличает его от валют-ного рынка. Фактически, вступая в конверсионные ва-лютные операции, мы всегда покупаем или продаем од-ну валюту (товар) за другую (деньги). И так же как нарынке любого товара, цена на наш товар может вырасти(и мы много заработаем) или упасть (и мы все потеря-ем). Причем при работе через брокера на величину кре-дитного плеча повышается риск, т.е. можно как оченьбыстро заработать, так и очень быстро проиграть. Наденежно-кредитном рынке при осуществлении депозит-но-кредитных операций инвестор гарантированно полу-чит через определенный срок все свои первоначальныеинвестиции с ранее оговоренными процентами. Именнов этом состоит ключевое отличие валютного рынка отденежно-кредитного рынка.Кроме того, в англоязычной литературе традицион-но разделяют денежные и валютные рынки. Например,денежный рынок - это рынок краткосрочных заимст-вований, где финансовые институты и корпорации за-нимают и предоставляют в долг деньги на срок до од-ного года [10. С. 34; 11. P. 1], а валютный рынок - эторынок, где осуществляется обмен или конвертированиевалют [10. С. 18].Таким образом, главный недостаток третьего под-хода - это включение депозитно-кредитных операций виностранных валютах, относящихся к денежному рын-ку, в сферу валютного рынка.Четвертый подход включает в понятие валютногорынка ценные бумаги, номинированные в иностраннойвалюте. Так, Н.Г. Щеголева [12. С. 18] определяет ва-лютный рынок как совокупность финансовых центров,где сосредоточена купля-продажа валют и ценных бумагв валюте на основе спроса и предложения на них. Ана-логичная точка зрения содержится в работе А.В. Захаро-ва, Д.А. Кириченко, Е.В. Челмодеевой: «Валютныйрынок - это система экономических отношений, пред-ставляющая собой осуществление операций по купле-продаже иностранной валюты (а в некоторых случаях -ценных бумаг в иностранной валюте и срочных кон-трактов на иностранную валюту), а также операций поинвестированию валютного капитала. Именно на ва-лютном рынке происходит согласование интересов про-давцов и покупателей валютных ценностей» [13. С. 9].В этом подходе учтена специфическая характеристи-ка валютного рынка РФ, а именно включение норматив-но-правовыми актами РФ в состав валютных ценностейценных бумаг в иностранной валюте. Так, ст. 1 Феде-рального закона от 10.12.2003 г. № 173-ФЗ «О валютномрегулировании и валютном контроле» [14] включает всостав валютных ценностей иностранную валюту ивнешние ценные бумаги.По нашему мнению, с экономической точки зрениялогичнее относить ценные бумаги в иностранной ва-люте к рынку ценных бумаг. Спрос и предложение наценную бумагу в большей степени зависит от финансо-вого состояния ее эмитента, чем от курса валют. Еслиэмитент банкрот, то стоимость ценной бумаги будетстремиться к нулю, и даже повышение валютного кур-са не вернет первоначально вложенных в ценную бума-гу денежных средств.Таким образом, главный недостаток четвертогоподхода - это включение ценных бумаг, номинирован-ных в иностранной валюте, в сферу валютного рынка.Пятый подход трактует валютный рынок наиболееузко, выделяя только его международный сектор. Со-гласно С.Г. Суворову [15. С. 3], рынок Forex (ForeignExchange market) - это международный валютный ры-нок. Аналогичен подход В.С. Сафонова: «Рынок Forex(Foreign Currency Exchange market) - это мировой ва-лютный рынок» [16. С. 31]. В работе В.А. Удовенко[17. С. 24] рынок Forex (Foreign Exchange) определяет-ся как международный обмен, т.е. просто дословныйперевод с английского языка на русский. Если в пре-дыдущей работе был использован дословный перевод санглийского языка на русский, то в статье А.П. Зубако-ва и О.Г. Киселевой [18. С. 248] рынок валют Forex(Foreign Exchange market) неправильно переведен какмежбанковский рынок.Основной недостаток пятого подхода - идентифи-кация валютного рынка только как международногоили мирового. Между тем, с точки зрения автора,следует выделять региональные и национальные ва-лютные рынки, которые, как было показано в четвер-том подходе, имеют свои специфические характери-стики. Таким образом, по нашему мнению, целесооб-разно ввести следующую классификацию видов ва-лютного рынка по географическому положению егоучастников:1) мировой (международный) рынок;2) региональный рынок;3) национальный (местный) рынок.В свою очередь, региональные рынки должны вклю-чать в свой состав следующие национальные рынки:1) тихоокеанский - Австралия, Новая Зеландия;2) европейско-азиатский - Евросоюз, Великобрита-ния, Швейцария, Япония, Сингапур, Россия, Китай,Индия;3) американский - Канада, США, Бразилия.Достоинством данной классификации являетсявключение в нее стран БРИК, оказывающих все воз-растающее влияние на валютный рынок, - Бразилии,России, Индии и Китая. Кроме того, в условиях финан-сово-экономических кризисов будет возрастать рольэтих национальных валют в качестве возможных миро-вых резервных валют.Таким образом, второй, третий, четвертый и пятыйподходы к определению валютного рынка имеют своинедостатки. Их критический анализ был нами пред-ставлен в данной статье. Лишен вышеперечисленныхнедостатков в определении валютного рынка толькопервый подход. Учитывая изложенное, нами предлага-ется следующее определение: валютный рынок (рынокForex) - это рынок купли-продажи валют в официаль-ных центрах по сформированному на основе спроса ипредложения курсу между участниками валютногорынка.

Скачать электронную версию публикации